北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的(de)地位？”

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