射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(hu攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别á)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的(de)综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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