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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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