北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规(g省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗uī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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