A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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