射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guīr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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