大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋月(yuè)28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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