大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品拙荆是什么意思，拙荆是什么意思饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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