A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事(s中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子hì)件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōn中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子g)国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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