当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语译成现代汉语(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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