（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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