5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn三公里是多少米，三公里是多少米三公里是多少米，三公里是多少米)块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(z三公里是多少米，三公里是多少米ài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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