核心(xīn)观点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高(gāo)的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股息(xī祈使句例子英语，祈使句例子10个)率一方面意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资(zī)产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块(kuài)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高股息(xī)策略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的收益(yì)就(jiù)需要(yào)满足以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一祈使句例子英语，祈使句例子10个<祈使句例子英语，祈使句例子10个/span>季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 祈使句例子英语，祈使句例子10个