射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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