2022年是(shì)国内实施“双碳战略(lüè)”的(de)攻坚(jiān)之年，作为新能(néng)源的(de)重点领域，光伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政策扶(fú)持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏加工设(shè)备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件。利润(rùn)结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来(lái)说意(yì)味(wèi)着(zhe)原材(cái)料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企业(yè)经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局(jú)数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在(zài)去(qù)年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业归母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业(yè)整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块毛利(lì)率分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛(máo)利率较(jiào)快提升(shēng)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备(bèi)行业的原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来(lái)看，硅片(piàn)价(jià)格依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价格持(chí)续高(gāo)位运行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额(é)订单，提前完(wán)成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企业代(dài)表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成(chéng)规模效应(yīng)。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年(nián)总共(gòng)实现归母净利润5富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位16.66亿元，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长贡(gòng)献没(méi)有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域的(de)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位光伏加(jiā)工(gōng)设备和(hé)逆(nì)变(biàn)器(qì)毛利率3年(nián)来(lái)基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板(bǎn)块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数(shù)量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原(yuán)材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司去年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主流(liú)市场(chǎng)占有率第一。

　　硅(guī)料硅(guī)片存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度(dù)超过(guò)30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据(jù)也可看出(chū)硅片价格下跌对(duì)上(shàng)游公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相(xiāng)较而(ér)言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说明当前有库存(cún)积(jī)压风(fēng)险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在清(qīng)理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组件、光伏(fú)加工设(shè)备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位