射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　<帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好strong>近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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