上市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转(zh韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔uǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行的(de)可转债划(huà)归(guī)为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和(hé)结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理(lǐ)还有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔。同(tóng)时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用(yòng)资质较(jiào)弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等相关要(yào)求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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