周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值(zhí为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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