5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huíhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīnhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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