昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(huá)研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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