射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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