近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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