公募基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较(jiào)为常见(jiàn)的托管人结(jié)算模式和(hé)券商结算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)三方合作推(tuī)出。目前正在发行的易方达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的(de)推(tuī)出也(yě)吸引了(le)行(xíng)业各方(fāng)目光，据业内人(rén)士(shì)透(tòu)露(lù)，除了广发证(zhèng)券有(yǒu)落地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这一新的(de)模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目(mù)前(qián)基金结算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类模(mó)式各有优劣，基(jī)金管理人可(kě)以(yǐ)根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有(yǒu)人提(tí)供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗最(zuì)为(wèi)成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到了(le)20卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗17年(nián)，券(quàn)商(shāng)结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目(mù)前(qián)正在发(fā)行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易(yì)方达两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司(sī)中，广发证券是率(lǜ)先有(yǒu)落地基金(jīn)产品(pǐn)的券商，据了解，其他券商也在积极研(yán)究这(zhè)一新的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据(jù)博道基金(jīn)介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公(gōng)司进(jìn)行交易申报，由托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托(tuō)管(guǎn)银(yín)行的托管账户(hù)，无须银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的(de)与一般券结模式的最大(dà)不(bù)同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券商开立的资(zī)金(jīn)账(zhàng)户(hù)无需实际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存(cún)入资金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申(shēn)报交易额度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的(de)前(qián)端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时(shí)资金结(jié)算由托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分(fēn)托管行比较关注的托管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题(tí)，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极(jí)性(xìng)。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与证券(quàn)公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满(mǎn)足(zú)各(gè)方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了(le)券商(shāng)财富(fù)管理转型已经(jīng)进(jìn)入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样(yàng)的结(jié)算(suàn)模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运营效率(lǜ)带(dài)来的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投(tóu)顾业务(wù)，产品(pǐn)工(gōng)具化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融(róng)机构(gòu)为广大投资人提供更多的(de)交易工(gōng)具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突(tū)破了(le)现行(xíng)客户交(jiāo)易结算资(zī)金(jīn)的三方存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结为三(sān)大方(fāng)面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券公司(sī)对产品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验券(quàn)；三是(shì)日(rì)终(zhōng)资金对账(zhàng)：实现证券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道的商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作(zuò)为一(yī)种新的交易结算(suàn)模式，投资者对类(lèi)QFII结算模(mó)式还是(shì)比较陌生。相比过往的(de)结算模(mó)式，公募基(jī)金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金站在ETF的(de)角度(dù)分析指(zhǐ)出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式，其投资端业务也(yě)是通(tōng)过券商(shāng)完成(chéng)，可(kě)以全方位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券(quàn)公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券，可(kě)有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基金管理(lǐ)人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模(mó)式，较(jiào)传(chuán)统托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资验券功(gōng)能，优(yōu)化交(jiāo)易(yì)监(jiān)控和头寸(cùn)透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类(lèi)似(shì)与券商结算模(mó)式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结算模(mó)式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是(shì)，无需银证转账即可(kě)调整场内(nèi)外资(zī)金分布，效率有所提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用(yòng)效率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相？过往的结(jié)算模式(shì)体现出了(le)？定(dìng)优势(shì)。相比(bǐ)券商结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下无(wú)需银(yín)证转账(zhàng)即(jí)可(kě)调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免(miǎn)去了三？存管(guǎn)登记确认(rèn)；而相比托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模(mó)式下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能(néng)，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优势归结(jié)为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资(zī)金(jīn)账户，仍然存放在(zài)托(tuō)管行账(zhàng)户，实(shí)现的方式是需(xū)要将托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打(dǎ)通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解决(jué)了普(pǔ)通券(quàn)结模(mó)式下资金(jīn)分散管理，资(zī)金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点(diǎn)。日常(cháng)投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银(yín)行(xíng)间(jiān)账户(hù)之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一(yī)定(dìng)量(liàng)减少了证券(quàn)资金账户开户(hù)与银证关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利于明确各(gè)方职(zhí)责所在(zài)，以及完(wán)善业务(wù)风(fēng)险管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公(gōng)司前端(duān)验资(zī)验券(quàn)可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日终(zhōng)资金对账(zhàng)实现证券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接对账，可防范(fàn)资金(jīn)结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安基金同(tóng)时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处(chù)：一(yī)方面，类(lèi)似托管人结算模式(shì)，该模式与托管人结算模(mó)式一致，对投资(zī)组合而(ér)言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商(shāng)三方需每日确(què)立(lì)场(chǎng)内/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资(zī)运营管(guǎn)理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也(yě)在筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作。不(bù)过(guò)，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问题，初期或(huò)更多(duō)是头(tóu)部基金(jīn)公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部对这(zhè)一业(yè)务进行了探讨，业务操作上的障碍(ài)并(bìng)不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这(zhè)类业务具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行结算模(mó)式和券商结算模(mó)式，这一(yī)模式可以同时激发(fā)银行、券商(shāng)双方(fāng)的(de)销(xiāo)售力(lì)度，同时在此(cǐ)类(lèi)模式刚刚起步(bù)阶(jiē)段(duàn)阶段参与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预(yù)计相(xiāng)关(guān)金融机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人士更有(yǒu)信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券(quàn)结模式、托管人结算模式均(jūn)有比较优势；对托管人而(ér)言，产品资金全(quán)额(é)留存在托(tuō)管账户(hù)，无(wú)需银证(zhèng)转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司(sī)开启类(lèi)QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统(tǒng)改(gǎi)造(zào)，尤其是托管行和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表(biǎo)示，对(duì)基金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿(yán)用券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式下的(de)场内交易前端验资验券相关流程和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个(gè)别如清算(suàn)模(mó)块(kuài)涉及一些小改动。但券(quàn)商(shāng)和托(tuō)管行的系(xì)统改(gǎi)动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等(děng)多个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一(yī)些银行、券商对(duì)此也抱(bào)有积(jī)极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一(yī)模(mó)式走向三(sān)类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要(yào)变化，从单一模式走向(xiàng)券商(shāng)结算(suàn)、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞(dàn)生(shēng)起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍然是(shì)目前(qián)公募基金(jīn)结算的主流模式。这(zhè)一模式是(shì)，基金管理人(rén)租用(yòng)券商的交易席位直(zhí)连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人(rén)作为(wèi)特殊结算参与人(rén)与中国(guó)结(jié)算进行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，券结模(mó)式自2021年迎来(lái)爆发(fā)，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成立基金(jīn)采用了券结模式。根据(jù)中金公(gōng)司(sī)统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基金(jīn)数(shù)量(liàng)与规模分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入(rù)了(le)新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据不(bù)同情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商财(cái)富(fù)管理业务(wù)高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券(quàn)结(jié)模式(shì)将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段券商结(jié)算模式在(zài)中小基金公(gōng)司(sī)中更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获(huò)得银行渠(qú)道(dào)的营销支持难度较(jiào)大，券结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有(yǒu)助于(yú)中(zhōng)小基(jī)金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结(jié)模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对于托(tuō)管行(xíng)有一个制衡(héng)的作用。以前(qián)是小公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些大公司(sī)陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结(jié)算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展的边际(jì)制约因素，也(yě)从(cóng)“投(tóu)入成本较大、技(jì)术(shù)系(xì)统探(tàn)索较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业(yè)绩表现与客(kè)户体验的舒适度、销(xiāo)售服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服务本质，”持续(xù)提(tí)供“好产品、好服(fú)务(wù)”的基金公司和证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗