财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾(céng)存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场(chǎng)利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下(xià)降。从愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一(愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析yī)判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关(guān)方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是(shì)大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都(dōu)压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须(xū)规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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