随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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