财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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