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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(z瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思hī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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