当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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