尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(l手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(q手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图iú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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