用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利(lì)同步(bù)大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间(jiān)发(fā)布(bù)2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下滑(huá)。

　起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口　从股价来(lái)看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前(qián)，用友网络在(zài)股(gǔ)价(jià)相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量至少有4100万股(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口gǔ)。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)财务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市(shì)场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服(fú)务快速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座(zuò)和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入(rù)新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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