当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(d疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思e)关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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