如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力duì)提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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