财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸>

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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