A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话200克是几两 200克是多少毫升费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(200克是几两 200克是多少毫升qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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