国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(m人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么iàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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