如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(z88是不是质数，79是质数吗hǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了88是不是质数，79是质数吗目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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