核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利(lì)收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯较高而(ér)且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易(yì)。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块的配置410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为(wè410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗i)低且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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