A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(sh双修是指什么意思，双修是怎么进行的ǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需双修是指什么意思，双修是怎么进行的(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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