金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经销开支分萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(z萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市hāo)股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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