当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zh筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思èng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低(dī筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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