在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fà在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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