5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是馈赠的意思2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù馈赠的意思)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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