国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(mí衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗ng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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