如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪证指数已做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创33年高位(wèi)！除(chú)了股神青睐 日股(gǔ)爆发背后还有(yǒu)哪些(xiē)“秘诀”？">

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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