自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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