金融界(jiè)5月15日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等(děng)多地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结(jié)底，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人存款利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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