当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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