当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōnln的公式大全，ln4-ln2等于多少g)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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