昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行(xíng)股又崩(bēng)了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地(dì)区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市(shì)场利(lì)率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉(diào)期(qī)合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高(gāo)出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息(xī)的可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有(yǒu)可(kě)能(néng)进一步加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低(dī)加息的可能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加，他们(men)预计到年底联邦(bāng)基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石指数期货05合(hé)约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期(qī)货主力(lì)合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人必(bì)须在没(méi)有任(rèn)何要求(qiú)和条件的(de)情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)和削(xuē)减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如(rú)果美国(guó)国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生(shēng)的(de)债务违(wéi)约(yuē)将在(zài)美(měi)国(guó)引发(fā)一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限是(shì)国会(huì)的一(yī)项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如(rú)果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市(shì)场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布(bù)竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年(nián)的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入(rù)到一场新的(de)激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写(xiě)道：“每一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺(tǐng)身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一(yī)段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续(xù)而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任期(qī)结束时，这位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布(bù)的(de)一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主(zhǔ)要或(huò)次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间(jiān)风控工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关(guān)工作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，国际铜期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油(yóu)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍(réng)为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易(yì)日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调(diào)整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准分(fēn)别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单边市的第一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权(quán)各合约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数根据(jù)相应(yīng)股指期(qī)货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价(jià)格(gé)走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合(hé)约(yuē)收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日(rì)，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期(qī)货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相对强烈，期(qī)现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注(zhù)入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二(èr)期货(huò)盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张的(de)状态(tài)，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏供给(gěi)相对充足。从出栏(lán)体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模(mó)化占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去(qù)年同期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件将“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价(jià)差(chà)恢复(fù)，冻品持(chí)续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及(jí)市场预(yù)期向好，加上居民(mín)收入增加、消费(fèi)意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年(nián)生(shēng)猪(zhū)的需求大概率将回(huí)归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在(zài)于冻品入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无(wú)实质性好转。目前“五一(yī)”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月预计(jì)集团(tuán)企业出(chū)栏计划或(huò)继续(xù)增加，市场整体处于供大于(yú)求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘(pán)面(miàn)升水(shuǐ)状态下(xià)短期(qī)缺乏(fá)上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅(fú)上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综(zōng)合来(lái)看，猪(zhū)价颓(tuí)势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季度(dù)二次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好于一季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏(lán)量高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟大概率环比下(xià)降。而11月(yuè)份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季(jì)，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故(gù)目前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过(guò)在国(guó)家良(liáng)好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操作(zuò)上，建议养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集(jí)中在需(xū)求端(duān)的扰动，一(yī)方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力；另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的(de)担忧则进一(yī)步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货(huò)农产品事业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报记者，根(gēn)据(jù)新加坡(pō)、日(rì)本等海(hǎi)外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈油将回归基(jī)本面(miàn)。从(cóng)相关因素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延(yán)续了(le)产地未(wèi)来(lái)供需转宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的(de)担(dān)忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得到(dào)强化。数(shù)据显示，印尼2月份(fèn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)棕榈(lǘ)油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平均季节(jié)性(xìng)减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产(chǎn)量可(kě)能非常可观(guān高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出口(kǒu)大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份处在复产初期(qī)，且(qiě)今年4月(yuè)份工(gōng)作日较(jiào)少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨(dūn)以下(xià)，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且(qiě)随(suí)着复产利多(duō)增强和(hé)出口前景不(bù)佳持续(xù)，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月(yuè)份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在(zài)344.7万(wàn)吨(dūn)，未(wèi)见(jiàn)回落。根(gēn)据(jù)目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍(réng)将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份东(dōng)南(nán)亚(yà)天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏(zòu)将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口(kǒu)利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短期内仍(réng)可能加速去(qù)化。长期(qī)市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气(qì)情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加而(ér)出(chū)口需求较差(chà)，未来产地存在累库预(yù)期。与(yǔ)此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低(dī)负值，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未来存(cún)在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多(duō)因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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