当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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